​海通国际股票行情 海通集团 股票

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海通国际证券集团有限公司刘威,孙维容,庄怀超近期对天铁股份进行研究并发布了研究报告《22年归母扣非净利润同比增长42.29%，看好未来锂化物成长空间》，本报告对天铁股份给出增持评级，认为其目标价位为12.54元，当前股价为9.05元，预期上涨幅度为38.56%。

天铁股份(300587)

天铁股份发布2022年年度报告。2022年，公司实现营业收入17.20亿元，同比增长0.42%；实现归母扣非净利润4.20亿元，同比上升42.29%。

2022年利润同比上升主要源于锂化物系列产品价格上升。1）分产品营业收入来看，2022年公司轨道工程橡胶制品、锂化物系列产品、其他产品、其他业务营业收入分别变化-25.63%、51.86%、13.31%、159.84%至7.98、3.67、3.71、1.84亿元，毛利率分别变化-1.00pct、31.59pct、-0.56pct、34.24pct至58.44%、77.58%、29.51%、71.02%。2）分产品销量与价格来看，锂化物系列产品价格上升306.65%至27.87万元/吨，销量下降62.66%至1317.67吨。3）2022年三项费用率同比上升0.13个百分点至22.02%。其中销售、管理（包括研发）费用率、财务费用率同比变化-1.87、1.8、0.2个百分点至3.54%、16.19%、2.29%，2022年公司研发费用占收入比例为3.99%，同比下降0.38个百分点。

公司工程项目建设稳步推进，看好产能投放后的长期增长空间。1）年产96万套弹性支承式无砟轨道用橡胶套靴项目已于2022年9月30日达到预定可使用状态；年产40万平方米橡胶减振垫项目正在建设中，预计2024年12月投产。2）年产5.3万吨电池用化学及配套产品项目和年产2600吨锂材系列产品项目已取得环评批复。

公司加速布局锂化物产业链一体化，具有较强的竞争优势。1）公司通过全资子公司昌吉利专业从事丁基锂、工业级氯化锂等锂化物及氯代烃等化工产品的研发、生产与销售；2022年，昌吉利新能源营业收入和净利润占公司经审计营业收入和归属于母公司股东的净利润的比例分别为31.44%和65.47%。2）公司积极布局班嘎错盐湖资源，由于子公司昌吉利具备较强的钾提纯技术，西藏班嘎错盐湖只需要提取至粗锂，粗锂运至昌吉利或安徽天铁新能源基地即可进行提纯，节省建设时间与成本。3）为保障锂化物原材料的供给安全，提升竞争能力，打造一体化的产业链优势，公司拟向上游锂矿进行布局；公司于2022年6月通过股权转让的方式获取了西藏中鑫21.74%的股权；根据已签署的《战略合作协议》，西藏中鑫及下属企业未来拥有并控制的锂矿产品按照公允的市场价格和公允的交易条件优先供应于昌吉利。

盈利预测与投资评级。由于主业产品产能利用率和价格下滑，我们下调对公司的盈利预测。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为6.13（-6.13%）、7.07（-13.14%）、9.70亿元（新增），对应EPS分别为0.57、0.66、0.90元。参考同行业可比公司估值，我们认为合理估值倍数为2023年22倍PE（原为2022年22x），对应目标价为12.54元（+36%），维持优于大市评级。

风险提示。在建产能投放不及预期、政策执行力度低于预期、宏观经济下行。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券刘峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.99%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.2亿，根据现价换算的预测PE为7.3。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为12.26。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天铁股份（300587）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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